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​一心堂前三季度取得双“突破”:营收超56亿,门店达5009家


10月30日,云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司(002727)发布第三季度报告:2017年1-9月,公司营业总收入为560,239.64万元,较上年同期提高23.53%;归属于母公司所有者的净利润31,597.13万元,较上年提高11.36%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30,854.03万元,较上年提高10.43%。(参看图表1)



从网点规模来看,截至2017年9月30日,一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店5,009家,成为国内首家实现5000店梦想的直营连锁企业。其中,拥有医保定点资质的门店共3,897家,占门店总数的比例为77.80%。从省区分布来看,六成以上的门店都位于大本营云南,达到3,163家,剩余的则分布于广西(515家)、四川(581家)、山西(222家)、贵州(162家)、海南(183家)、重庆(157家)、其他省份及直辖市(26家)。

查询相关资料发现,一心堂第三季度门店数量增加299 家,其中云南增加 152家,广西增加 107 家,是门店数量主要增长地区。一心堂指出,“目前,公司在川渝区域的直营门店已突破700家,海南区域超过180家,广西区域突破500家,初步形成了‘以西南为核心经营地区、华南为战略纵深经营地区、华北为补充经营地区’的格局。”(参看图表2)


之所以获得如此快速的成长,得益于一心堂通过外延并购的方式加强川渝区域、华南区域的拓展力度。据三季报披露,今年1-9月其先后将重庆宏声桥大药房连锁有限公司、三台县潼川镇益丰大药房、三台县潼川镇老百姓大药房、三台县北坝镇老百姓德源堂加盟药店、四川绵阳老百姓大药房连锁有限公司、广西方略集团崇左医药连锁有限公司、四川贝尔康大药房连锁有限公司、广元市老百姓大药房连锁有限责任公司、曾理春先生个体经营药店、成都同乐康桥大药房连锁有限责任公司、四川区域95家药店、广西联康大药房连锁有限公司等的药店资产及存货整合进旗下。


对于一心堂前三季度的表现,多家券商均给出了正面评价:


——平安证券指出,预计一心堂2017 年、2018年、2019年的EPS分别为0.78元、0.92元、1.09元(原预测值分别为0.75元、0.89元、1.03元,上调主要原因是其业绩稳健增长程度略超预期),对应PE分别为26X/22X/19X,故维持“推荐”评级。


——华泰证券医药分析团队则预测一心堂2017至2019年的EPS分别为0.79元、0.95元、1.13元,同比增长16%、21%、18%,当前股份对应的PE估值为26X/21X/18X。考虑到一心堂内生与并购整合逐步推进,预计年底发出定增,未来成长的确定性进一步提高,故维持“买入”评级,目标价24.3-27.0元。


——国信证券预测一心堂2017至2019年的EPS分别为0.68元、0.90元、1.01元,同比增长16%、33%、11%,当前的股价对应PE分别为30X/23X/20X,外延利润好转,底部得到确认,故继续维持“买入”评级……


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