某药业再闯A股：会务费超6亿，曾卷入商业贿赂“丑闻”

曾涉入商业贿赂风波的甘李药业股份有限公司(以下简称“甘李药业”)重启IPO，但新的招股说明书显示，这家专注于生物合成人胰岛素类似物的专业药企，在过去3年半时间里，会务费高达6.07个亿。

日前(1月16日)，甘李药业在证监会网站对其招股说明书做出“预先披露更新”：公司拟在上交所公开发行不超过4020万股，计划募集资金约25.19亿元，其中5.58亿元用于补充流动资金，其余将投向营销网络建设项目、重组甘精胰岛素产品美国注册上市、胰岛素产业化等七大项目。

2014年，首轮IPO遇劫，甘李药业陷入涉嫌商业贿赂的舆论风波。2016年，甘李药业重启IPO，在预先披露招股说明书中也有说明，间接证实了相关“贿赂丑闻”。

但至今，本轮IPO仍在路上。业内人士分析，巨额会务费是否合规使用？对于再次冲击IPO的甘李药业来说，很关键。

会务费超6亿

销售费用逐年攀升 

新的《招股说明书》显示，甘李药业的销售费用持续走高。2014年、2015年、2016年、2017年1-6月分别为：3.42亿元、4.37亿元、7.72亿元和2.93亿元。

销售费用构成中，会务费支出最多，2014年、2015年、2016年及2017年1-6月份分别达到1.44亿元、1.4亿元、1.81亿元和1.42亿元，合计金额6.07亿元，占销售费用的比重由2016年末的38.39%上升至2017年6月底的48.39%。

对此，甘李药业的解释是，公司市场部进一步加大了专业学术推广力度，通过参加和组织大中型学术会议，进一步提高了公司的学术水平，树立专业品牌形象。

而在著名经济学家宋清辉看来，医药行业公司的技术、学术推广费一直都是贿赂高发区。

早在2014年7月，甘李药业首次IPO被证监会终止审查。业内普遍认为，当时甘李药业或是卷入了医药商业贿赂事件。此后，甘李药业再度重启IPO程序，在2016年6月预先披露的《招股说明书》中对此也有解释。

虽然，甘李药业不是上述案件的当事人，甘李药业及其子公司也未被列入国家卫计委、北京/湖北卫计委官网的医疗购销领域商业贿赂不良记录，但也反映出公司内部控制制度建设与执行存在瑕疵。

针对上述事件，甘李药业在招股说明书表示，已作出有针对性的整改，加大了对员工的商业道德培训，加强了销售合规管理和财务控制管理。

六大新药在研

试图摆脱单一产品风险

甘李药业是专注于生物合成人胰岛素类似物的专业公司，主要收入来自于胰岛素制剂。2002年，甘李药业研制出中国第一支三代胰岛素“长秀霖”，2005年底，长秀霖在国内上市第一年即实现销售额1000万元，2015年，“长秀霖”实现1004万支的销售量，销售额突破11亿元。

事实上，甘李药业的主要收入来自胰岛素制剂，占据了公司营收占比的85%以上。分析人士指出，虽然专注于糖尿病治疗领域使得甘李药业具有显着的产品技术优势，但也使得公司面临产品结构单一的风险。如果竞争对手推出类似产品或新一代产品的，可能会导致公司现有主要产品竞争优势丧失，进而影响到经营业绩。

显然，甘李药业意识到自身的软肋，因此加速了新药研发的步伐。在此次《招股说明书》显示，2014-2016年及2017年1-6月份，甘李药业的研发投入分别为3974.98万元、5007.96万元、9578.68万元和8996.2万元，占当期营业收入的比例分别为4.29%、4.11%、5.41%和9.18%。

(图片来源：甘李药业招股说明书)

目前，甘李药业在研项目

• 门冬胰岛素30注射液和精蛋白重组人胰岛素注射液(预混30R)处于注册审评过程中，门冬胰岛素注射液等待临床核查。

• 精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(50R)、门冬胰岛素50注射液处于一期临床准备阶段。

• 甘精胰岛素注射液(美国)已经到三期临床准备阶段。

• 甘李药业下一款重磅产品是甘精胰岛素注射液，拟申请在美国注册并上市销售。公司计划投资2.89亿，相关产品预计在2020年下半年获得上市批准销售。截至2017年8月末，甘李药业在该项目上已经投入资金约8520.27万元。