4月6日，东北制药（000597.SZ）发布公告称，拟募资不超过14亿元投入维生素C生产线搬迁及智能化升级项目。项目拟在2017年4月开始土建工程施工，2018年12月建成投产。
在《非公开发行股票募集资金运用可行性分析报告》中，东北制药指出，自2016年11月至2017年2月，维生素原料药市场价格明显回暖，其在此轮维生素C的价格上涨中盈利能力有显著改善，公司拟把握此次市场机会，争取在此轮维生素C价格上升周期内，完成维生素C产品线的搬迁、产能升级相关工作。
不过，上述可行性分析报告中，并未提及环保问题。麦斯康莱创始人史立臣指出，原料药企业面临的最大问题即是环保问题。受2015年新《环保法》及各地环保治理政策影响，不少企业面临停产和改造，如此前杭州周边原料药企业就因环保问题大面积停产；并且，东北制药在2018年12月投产后，这个上涨周期是否还在，上述报告亦未提及。此前维生素C价格低迷一直持续多年。
对此，东北制药证券办相关负责人表示，在投产后维生素C价格能否处于上涨周期，目前无法预测；而对于环保问题，该负责人表示，有自己的工业园区，能自行处理废水等。
加码维生素C业务
根据公告，沈阳恒信承诺以现金方式按照与其他认购对象相同的认购价格，认购此次非公开发行股份数量的20.89%，即认购不超过1983.11万股。
截至预案公告日，东药集团与沈阳恒信签订了一致行动人协议，本次非公开发行A股股票完成后，公司股权分布将发生变化，但发行不会导致公司控股股东与实际控制人发生变更。
东北制药表示，本次搬迁后，拟围绕智能传感与控制装备、智能物流与仓储装备等关键技术，实现维生素C及其系列产品的智能制造新模式。建设通畅的大数据平台，优化仓储物流体系，降低库存资金占用，实现产销同步联动。
对于此次的募资，东北制药亦发布了《非公开发行股票募集资金运用可行性分析报告》，指出自2016年11月至2017年2月，维生素原料药市场价格明显回暖。维生素原料药是国际流通商品，价格受国际市场行情波动影响。2017年，全球的维生素C原料药需求约15万吨，中国是主要供应国。2016年11月底，维生素C供应出现缺口，价格大幅上涨。与2016年低价相比，2017年2月末维生素C涨幅接近90%。
基于此轮维生素C的价格上涨，东北制药盈利能力有显著改善。为此，东北制药称，拟把握此次市场机会，争取在此轮维生素C价格上升周期内，完成维生素C产品线的搬迁、产能升级相关工作。
东北制药在此前即看好维生素C的发展。2016年9月，全球VC行业去产能仍在进行中，维生素原料药市场价格低迷，而当时东北制药相关负责人就向参观过东北制药部分新厂区的媒体做出预判：维生素C价格早晚会起来。
环保或成最大考验
按照东北制药的可行性报告看，国际需求是维生素C价格上涨的动力，也是其在维生素C领域拼力一搏的重要原因。
《2016中国饲料市场年度报告》受环保因素影响，维生素C厂家逐渐减少生产量，2016年底石药集团、华北制药被勒令停产，市场库存逐渐减少，维生素C供应逐渐趋于紧张。2016年9月帝斯曼宣布提高中国生产的维生素C产品售价10%后，维C市场出现上涨动力，同时，人民币贬值背景下，国内企业出口转旺，需求看好。
按照维生素的下游应用行业化分，大约70%用于动物饲料，医药和食品行业约30%。公开数据显示，维生素C2017年1月价格报收50元/公斤左右，石家庄环保力度加严，石药停产减产令维生素C供应偏紧，出口价格6美元/公斤左右，国内维生素C市场运行强势，江山制药大幅提高维生素C报价，幅度将近80%。
另据慧通数据研究部的初统数据显示，2017年第13周维生素市场报价65-70元/公斤左右，近一个月来环保督查组进驻京津冀地区严查企业环保问题，市场消息称部分厂家饲料级原粉提价至67-70元/公斤，市场关注增加，维生素C市场挺价。
不过，史立臣表示，原料药生产门槛低，成本低，导致生产企业数量过多，产能过剩，大量原料药产品利润空间被压缩；同时，原料药企业还面临成本压力、环保压力。
2015年1月1日《新环保法》正式实施，也被业内称为最严环保法。原料药行业作为高污染行业，已经成为了环境整治的重点之一。对于企业来说，要么停产退出，要么投入巨大资金用于环境治理。如原料药企业海正药业和诚意药业，其2015年的环保支出较之2014年均大幅增长。
前瞻产业研究院一份报告指出，在新环保法出台不久，国内最大原料药产地台州就出了重拳进行整治，2000多家化学原料药企业关到只剩125家。
而目前随着雾霾现象加重，各地也陆续出台相关环保措施。如2016年11月17日，河北省大气办发出大气污染防治2号调度令，其中多家原料药企受到影响，如华北制药2016年11月21日晚公告称，目前公司主要产品均有一定规模的备货，按相关单位停产至年底初步测算，制剂产品销售不受影响，不会对公司当期收入产生影响；原料药部分将影响公司当期利润5000万元左右。
不过，维生素C原料药生产的环保问题，在东北制药上述可行性报告中并未涉及。对于东北制药维生素C生产是否会像此前河北原料药企一样因为环保问题受重大影响，证券办负责人则表示，有自己的工业园区，能自行处理废水。
文章来源：21世纪经济报道
长按关注：医药投资并购第一平台
医药并购圈: 实时更新医药行业投资并购资讯，随时掌握行业动态，了解医药行业并购案例，并购专业知识分享。
