4月13日，中国证监会官网发布了7家拟上市企业的最新招股说明书，大参林医药集团股份有限公司位列其中，这标志着大参林进入了上市的最后冲刺阶段。
按照下表1所示的新股发行上市审核基本流程，大参林接下来将进入初审会、发审会等环节。按照目前的新股发审、上市速度，一切顺利的话，大参林年中或许便会登陆A股市场，成为继一心堂、益丰、老百姓大药房之后第4支纯药品零售概念股。而这距离其2015年11月30日首次提交首次公开发行上市股票招股说明书（申报稿）将不足两年时间。
表1：新股发行上市审核基本流程
透过这份详实的招股书预披露稿，可以看到，大参林的实际控制人为柯氏家族——柯云峰、柯康保、柯金龙三兄弟分别任公司董事长、总经理、副总经理，分别直接持有公司发行前的股份比例为24.9980%、19.4980%、24.9980%，合计直接持股69.4940%；柯康保之子柯舟任电商事业部总监，持股5.00%；柯康保之配偶邹朝珠持股2.0784%；柯云峰之配偶梁小玲任财务中心副总监，持股2.2085%；柯金龙之配偶王春婵持股2.00%；柯氏三兄弟之姐柯秀容持股1.00%；广州拓宏投资、广州鼎业投资、广州联耘投资、广州智威投资各持股0.75%，四家合伙企业均为柯氏三兄弟共同控制的公司。（参看表2）
表2：大参林发行前股权结构
从上市进程来看，大参林不算最早的，但其IPO的“胃口”却是最大的——拟发行不低于4000万股、不超过5500万股，募资总额直指180000万元。后一数值远高于一心堂2014年7月2日IPO时募资79422万元（净募74904.87万元）、益丰药房2015年2月17日IPO时募资77880万元（净募72537.70万元）、老百姓大药房2015年4月23日IPO时募资109947.00万元（净募101002.77万元）。
当然，这与大参林在药品零售行业的经营业绩有着直接关系——2016年度，其营业收入达627372.20万元，如果以含税口径计算，则是超过了72亿元，成功跻身2016-2017年度中国药店价值榜三甲之列。（参看表3、4、5、6）
表3：大参林近三年简要合并利润表数据（单位：元）
表4：大参林近三年简要合并资产负债表数据（单位：元）
表5：大参林近三年简要合并现金流量表数据（单位：元）
表6：大参林近三年主要财务指标
通过简单计算表3可以发现，近几年随着经营规模的扩大，大参林的营业收入也在持续增长——2015年比2014年增长15.85%，2016年比2015年增长19.15%。从业务构成来看，医药零售业务占比始终保持在97%以上。（参看表7、8、9）
表7：大参林近三年主营业务构成情况（单位：万元）
表8：大参林近三年其他业务收入构成情况（单位：万元）
表9：大参林近三年主营业务收入分地区构成情况（单位：万元）
大参林进一步指出，近三年公司归属于直营门店的营业收入（扣减电商业务收入后）分别为438805.26万元、506184.64万元、604522.12万元，占总收入的比例在96%以上。直营门店营业收入的持续增长主要来自当年新开门店的收入、新开门店次年营业收入的大幅增长及老店的收入增长。2014年至2016年，公司医药零售业务收入由439,383.01万元增至607681.37万元，复合增长率为17.60%。
谈到公司的网络布局，大参林指出，2014年末、2015年末、2016年末公司下辖直营门店数量分别为1602家、1921家、2409家。特别是“自2016年开始，公司加快了门店拓展速度，当年新增门店512家，显著高于2014年、2015年水平，2017年预计新增门店超过800家”。截至2017年2月28日，公司及子公司承租了2618处物业用于门店经营。
具体来看，截至2016年末，大参林在广东省拥有直营连锁门店1809家，全面覆盖广东各地级市，并深入渗透到乡镇市场；而在隔壁的广西市场，则是拥有304家门店，覆盖桂林、玉林、梧州、柳州、北海等主要地级市。同时，其势力范围还进入了河南、江西、福建和浙江等多个省份，2016年末几个市场的门店总数达到296家。（参看表10、11、12、13）
表10：大参林网络分布情况
表11：大参林各区域网点近三年的变化情况
表12：大参林2016年底时各省区门店详细分布情况
表13：大参林近三年各区域经营情况（不含批发、电商业务，单位：万元）
对于广东以外的潜力市场，大参林制定了十分大胆的市场开拓计划，详情可以参看表14。
表14：大参林潜力市场开拓计划
相较于营业收入在2014至2016年累计增长38.04%的成绩，此期间大参林的门店数量累计增长更为可观，达到50.37%。这两个数值之差带来的结果是单店平均收入的不断下降——扣减批发业务、电商业务收入后，2014年、2015年、2016年这一指标的数值分别为304.73万元、287.36万元和279.22万元。（参看表15）
表15：大参林单店收入变化情况（单位：万元）
在预披露稿中，大参林还介绍了主营业务收入分品类的表现:中西成药销售收入占主营业务收入的比例保持在60%左右，是零售业务的主要组成部分；作为华南地区的领先医药连锁企业，大参林自设立以来就紧紧契合华南地区消费者对滋补养生健康产品的需求，着力发展参茸滋补药材特色业务，2014年、2015年、2016年，参茸滋补药材产品占主营业务收入比例分别为17.27%、15.95%、14.30%，自主品牌产品占参茸滋补药材销售额的比例保持在80%左右。（参看表16）
表16：大参林近三年主营商品销售情况（单位：万元）
谈及公司的盈利能力，大参林指出，2014年、2015年、2016年公司的主营业务毛利率分别为39.04%、39.76%、39.06%。其中，医药零售业务的相关数值分别为39.18%、39.93%、39.36%，比较稳定。（参看表17、18、19）
表17：大参林近三年毛利率变化情况
表18：大参林近三年各业务销售毛利率及毛利率贡献情况
表19：大参林近三年税费及盈利情况（单位：万元）
在预披露稿中，大参林自信地表示，“公司自主配送量占总配送量的比例达80%，较强的自主配送能力能有效保障物流配送的满足率、及时率，严格控制差错率及成本。”而这得益于其多年来在物流仓储能力建设上的大投入——大参林要求各营运大区原则上要配备1-2处仓库；仓库的配送半径控制在300公里以内，保障供货的及时性；按门店年销售8万元配备1平方米的仓库建设和规划物流体系；地区仓库规模适当控制，但预留未来3至5年的发展需要；总体上采取先租后建的模式，即以租赁方式满足物流需求为主，待区域市场发展稳定、有自建需求且资金宽裕时，再评估选择购地自建仓库的方式。截至2016年底，发行人共使用仓库17处。同时，为进一步提升物流配送能力、满足门店拓展的营运需求，大参林今明两年还规划投入使用5处仓库。（参看表20、21）
表20：大参林已有17处仓库分布情况
表21：大参林今明两年新投入仓库分布情况
事实上，大参林近几年的快速发展，也得益其不断地进行收购兼并，方式也分为参股收购、控股收购、资产收购等等。（参看表22、23）
表22：大参林近一年收购项目情况
表23：大参林收购项目的商誉情况（单位：万元）
对于IPO募投项目，大参林方面是按表24进行规划的。
表24：大参林募投项目情况
第一项的实施周期为3年，计划在广东、广西、河南、浙江、江西和福建六省选址新建直营连锁药店1311家，其中第一年建设360家，第二年建设432家、第三年建设519家。（参看表25）
表25：大参林网络建设项目规划
其他项目的建设情况可以参看表26、27。
表26：大参林玉林医药物流中心建设指标
表27：大参林信息化建设项目明细
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