公司拟以自有资金出资共计28,620万元收购海南康力54%的股权
公司公告披露,公司拟以自有资金出资共计28,620万元,收购海南通用康力制药有限公司(以下简称“康力公司”)54%股权。其中,以2,650万元收购通用技术集团医药控股有限公司(以下简称“医控公司”)持有的康力公司5%股权;以14,310万元收购海南康迪医药有限公司(以下简称“康迪医药”)持有的康力公司27%股权;以11,660万元收购海南康力元药业有限公司(以下简称“康力元”)持有的康力公司22%股权。
海南康力是海南省主要的冻干粉针剂基地之一,收购价格估值合理
根据公司公告,康力公司产能充沛、品种结构成熟,是海南省主要的冻干粉针剂生产基地之一。海南康力制药总产能8700万支:冻干5400万支,青霉素1624万支,普通粉针800万支,水针700万支,抗肿瘤176万支。海南康力整体估值5.3亿元,净资产2.5亿元,2016年实现收入2.19亿元,净利润0.32亿元,收购价格对应2016年经营数据计算,PB为2.1倍,PE为17倍。同期申万化学制造业PE为44倍,PB为4.2倍。
本次交易完成后,康力公司有望继续健康、快速发展
根据公司公告,海南康力在国内市场树立了良好的品牌形象,并具有国内营养用药、抗生素领域的竞争优势。本次交易完成后,在中国医药发展战略的指引下,康力公司将充分结合自身特点和优势,按照品种研发和强化营销双支点、两轮驱动的规划发展,保障其持续、健康、快速发展。
盈利预测与投资评级
公司是医药行业中的三家央企之一,公司布局工商贸三个领域,工商业预计未来三年均保持快速增长。根据公司年报披露,上海新兴、海南康力、长城制药等企业资产注入正在稳步推进,同时公司点强网通战略有望持续推进。我们预计公司17-19年EPS分别为1.11元/1.35元/1.58元,对应PE分别为22/18/15倍。公司业绩保持快速增长,给予“买入”评级。
风险提示
核心产品招标降价;外延并购和资产注入慢于预期;国企改革放慢。
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