3月28日，哔哩哔哩（以下简称“B站”）在纳斯达克上市，每股发行价为11.50美元，共计发行4200万股ADS，整体募资规模4.83亿美元，交易代码为“BILI”。承销商为投资银行摩根士丹利、美银美林和摩根大通。

上市首日全天破发

B站首次公开募股发行价定为11.50美元，28日以9.80美元开盘，盘中一度下探至9.66美元。随后略有企稳，以近乎于全天最高价的11.24美元收盘。这一股价较发行价下跌了0.26美元，跌幅为2.26%。

B站CEO陈睿谈及B站上市时直言，自己是佛系创业，对成绩没有高的需求，“上市的时候不看股价就行”。B站首席财务官山姆-范（Sam Fan）表示，“首次公开募股仅仅是公司新的开始。我们开展业务已有9年时间，当前并不过多的考虑股价问题。”

管理团队投票权超过80%

在首次公开招股完成后，B站的流通股将包括Y类普通股和Z类普通股。B站3位董事--董事长兼首席执行官陈睿，创始人、总裁徐逸，和副董事长兼首席运营官李旎将持有公司全部Y类流通股，占到总股本的30.7%，以及总表决权的81.6%。B站的Y类普通股和Z类普通股在转换权和表决权上有所不同。每股Z类普通股拥有1股表决权，不可转换为Y类普通股；每股Y类普通股拥有10股表决权，可以在任何时期转换为Z类普通股。

B站董事和管理层目前持有公司155,931,426股股票，占总股本的64.8%。在首次公开招股之后，B站董事和管理层将持有85,364,814股Y级普通股，以及70,566,612股Z级普通股，总持股为155,931,426股，占总司总股本的55.2%，以及表决权的88.0%。

腾讯实体在首次公开招股前持有B站12,186,067股普通股，占总股本的5.2%；在首次公开招股之后，腾讯实体将持有B占12,186,067股Z级普通股，占总股本的4.4%，以及表决权的1.2%。

根据招股书披露内容推算，管理团队投票权超过80%。这使得B站成为视频行业中少有的由管理团队控制的公司。在经过多轮融资后，B站仍然保持管理团队的独立决策权，这有利于公司规划长期战略，在上市后仍然保留自由发展的空间。

特殊的盈利模式

与大多数视频网站依靠广告、电子商务和付费会员盈利不同，B站是一家高度依赖游戏业务的视频网站。

B站在招股书中披露了其商业化模式，主要来自于移动游戏、广告、直播和增值服务以及其他方面。以2017年为例，这四个方面的营收占总营收的比重分别为83%、7%、7%、3%。电商平台上的销售主要基于ACG灵感的产品。

对此陈睿强调，B站不是一家游戏公司，典型的游戏公司是手上拿着一款产品用各种各样的方法花钱找用户，而对于B站而言游戏只是商业化的一种模式。B站的商业化模式思路是基于用户群，为用户提供服务。“比如用户喜欢娱乐消费、喜欢看直播，就给到直播服务，喜欢买动漫周边，我们就卖周边。我们不是典型的游戏公司。”

从营收上看，游戏仍会在将来占有重要部分。而对于B站的目标用户即年轻人群体，游戏也几乎是最为普遍的消费。但直播和广告两块业务，将会有可能在营收中获得更多占比。

陈睿认为，直播是B站去年才开始商业化的业务，而广告是今年才开始重点推进的，这两块业务以及将来可能发展的新业务，有可能在占比之和上超过游戏业务。

此外，陈睿还表示，路演超乎预期，目前已有超出10多倍的认购。提到此次募资的用途，B站表示第一将用于基础设施建设，比如带宽等；第二，将用于内容者的创作生态，B站的主要内容需要公司投入资源；第三，用户人才的吸引，包括人工智能方面的人才、高层次的内容策划和运营人才等。

若制度许可愿意回归A股

“海外上市是退而求其次的选择。”陈睿表示，B站用户90%以上在中国大陆，用户在哪里，最好就在哪里上市。按理来说，中国互联网公司都应该在中国上市，但是各种原因导致，海外上市效率高，而时间对互联网公司非常重要。

“如果国内制度许可，我相信所有互联网公司都乐意回A股。”陈睿说。

来源：中国经济网(ID:ourcecn)