谁是大健康行业的“独角兽”？

当年的万人迷“都教授”，今天已经让位给了“独角兽”，前者吸引女粉丝，后者吸引资本。

2018年政府工作报告已经“新鲜出炉”，其中明确提出“支持优质创新型企业上市融资”， 翌日A股市场便新增了“独角兽概念”并整体大涨。业内普遍认为，未来新兴产业的“独角兽”通过IPO或并购重组登陆A股将成趋势，而这些独角兽企业上市后，将对我国资本市场格局产生深远影响。

合规便可即报即审的“独角兽”指向生物科技、云计算、人工智能、高端制造等四大行业。根据科技部火炬中心发布的《2016年中国独角兽企业发展报告》，大健康领域共有九家独角兽公司，本文主要分析其中的互联网医疗企业，根据其估值情况、经营情况、业务进展、股权结构及与二级上市公司关系等角度进行梳理。

图表1：中国大健康行业的独角兽企业

平安健康互联网股份有限公司是中国平安集团旗下重要成员，于2014年8月成立，公司注册资本人民币3.5亿元，总部设在中国上海。公司围绕医网、药网及信息网形成三大产品线，涉及在线问诊、医患管理、药品O2O、电子健康档案、慢病管理、儿童健康服务等医疗健康的多个细分领域。公司以中国移动互联网时代智慧医疗的领航者为目标，致力于打造用户健康管理一站式解决方案提供商，构建一个中国最大的互联网健康产业生态圈。

平安健康互联网公司负责承接集团“医、食、住、行、玩”战略中的“医”战略，依托核心产品——“平安好医生”在线健康信息咨询服务平台，以家庭医生与专科医生的在线诊疗服务作为切入口，配合大数据的挖掘、分析及应用，用线上、线下相结合的方式，为客户提供形式多样、内容丰富的个性化医疗及健康管理服务。“平安好医生”APP已于2015年4月正式上线，截止2015年二季度末，注册用户已突破千万，日咨询量行业领先，并保持较高的活跃率和客户满意度，力争成为中国互联网健康服务第一入口。

2016年公司实现营业收入6.02亿元，同比增长115.82%；2017年前三季度实现营业收入10.16亿元，同比增长240.4%。在营业收入加速上涨的同时，公司的亏损额度在减少。2017年前三个季度，平安好医生亏损了4.97亿元，相比2016年前三季度减少亏损1.17亿元。

目前公司拥有超过2亿注册用户，平均月活跃用户3290万名，拥有888名医疗人员组成的人工智能辅助自有医疗团队，为中国的个人及企业提供年度健康会员计划及消费型医疗服务，各项数据均属于行业领先。

亏损状态与其不断扩张有关，平安好医生需要更多的钱去构筑护城河。用户群和用户参与度的广度和深度、技术实力和服务提供商网络形成了实质性的竞争壁垒。目前，平安好医生覆盖约 3100 家医院（包括逾1000 家三甲医院）以及约1100家健康检查中心、500 家牙科诊所及 7500 家药店。

图表2：平安好医生股权结构

资料来源：天眼查，光大证券研究所

图表3：平安好医生大股东

微医是中国领先的移动互联网医疗健康服务平台，由廖杰远及其团队于2010年创建。借助互联网技术，微医为中国上亿用户提供可信赖的预约挂号、在线问诊、远程会诊、电子处方、药品配送等互联网医疗和会员服务。

截至2016年10月，微医已经覆盖29个省份，与2400多家重点医院的信息系统实现连接，拥有超过1.5亿实名注册用户和26万名重点医院的专家，累计服务人次超过8.5亿，为国人节省了6400万个工作日。

2016年微医营收超过12亿，医、险、药三个板块实现全面盈利。三个板块的营收构成中，医占据45%，险占35%，药占20%。

微医于2017年3月，与众安保险先期设计了“家庭守护”互联网医院门诊险，被保险人在微医互联网医院支付诊疗费及药品费时可享受“商保直付”的服务。即，用户自付40%，剩余60%由商保账户直接支付。

推动微医实现盈利的模式是ACO（Accountable Care Organization，责任医疗保险组织），微医ACO是面向会员提供的管理型健康医疗服务。会员按年缴纳保费，即可享受健康管理、医疗服务和医疗保障三项服务。

图表4：微医集团股权结构

图表5：微医集团大股东

图表6：微医集团下属公司关系

“春雨医生”原名“春雨掌上医生”，是北京春雨天下软件有限公司旗下的健康应用APP，于2011年11月上线，是一款集人工智能技术和医师专业知识为一体的医疗产品，致力于用科技手段帮助人们更清楚的了解自我需求、掌握健康信息，于寻医问药过程中获取更为便捷、专业、优质和经济的建议与服务；缓解“看病难、看病贵”的医疗状况。

“春雨医生”凭借“自诊”和“问诊”两大核心功能，经过6年多的沉淀和积累，逐步进化为健康领域高频次使用的人工智能“健康大脑”及互联网医疗的“连接器”。前者可提供包括自我诊断、机器导诊、众包分诊、辅助追问、辅助决策等多项功能；后者除通过移动端实时连接医患关系外，还提供诸如智能健康监测设备、第三方医疗监测机构、医院信息化系统、医药电商平台和医保支付平台等功能。

截止到2017年8月，“春雨医生”已发展成为覆盖17个一级科室、吸引50万+公立医院执业医师、服务患者2亿+人次并积累数亿条健康数据信息的大型移动医疗服务平台。春雨医生从一款简单易用的移动产品已演变成为整个春雨企业的特色标识。

图表7：春雨医生股权结构

图表8：春雨医生大股东

深圳碳云智能科技有限公司成立于2015年10月27日，其创始人王俊系原华大基因CEO。公司希望通过多方渠道（研究机构、药厂、体检中心、医院、诊断公司、保险公司、健康管理公司等）获得客户全方面的健康数据，建立一个健康大数据平台，运用人工智能技术为客户提供健康管理服务。目前，公司主要有两项业务：

（1）健康管理服务：通过觅我APP，帮助用户构建健康管理系统，使得用户能够持续监测自己的健康状态，预测疾病的发生，从而改善自己的健康；

（2）数据、技术解决方案：为App开发者们提供数据和便利的开发平台，并为生命科学研究人员提供数据和技术支持。

图表9：碳云智能股权结构

图表10：碳云智能大股东

360健康由奇虎360和原1药网CEO陈华率领的创始团队共同创建，于2015年8月注册了新公司——广州优医信息科技有限公司。

360健康主要专注两个平台：

2C的药品导购平台。药品导购平台即360好药，于2015年10月上线。360好药采用开放平台模式，包括健客网、康爱多、老百姓网上药店、好药师、益丰大药房等在内的医药电商已经入驻、

2B的技术平台。360健康的技术平台则主要为医药企业提供技术支持，目前包括两大主力产品——天机和微站。

图表11：360健康股权结构

图表12：360健康大股东