披露截至日临近，医药生物领域绝大多数企业先后发布了年报和季度报，对业绩统计的相关文章较多，但业绩数字是否真的能决定一个医药生物企业去年运营以及未来发展“好看不好看”，答案显然是否定的，一个关乎人类生命健康的领域，哪能以一时的业绩数据评判其好坏，那我们应该怎样去衡量某些企业业绩不佳？
业绩的确是对一个企业一个阶段运营好坏的参考指标，但不能作为其主要评判标准，尤其是医药生物领域。产品研发周期长、不确定性决定该领域本身具有较高风险性，前面可能辛辛苦苦好多年，好不容易来到临床III期，结果失败，投入全白费。绝大多数成熟的医药公司都存在过年度或者季度业绩利润增幅放缓甚至是大幅亏损的情况，尤其是在初期只有少量产品的企业，由于市场和竞争者等其它外界因素影响，导致营业利润不会有一个较好的稳态环境。产品有竞争力的企业也可能会因为市场运营、战略不当或者管理不当导致亏损。所以业绩这个板块是指引我们去找这些个数字产生的原因和构成的原因（研发），而不是直接因此作为判断，给企业贴上行或不行的标签。而往往这些原因也都能在年报里找到，不要老想着在业绩说明会或股东大会上去问董事长谁的，人家要帮股东赚钱很忙很幸苦的。如果只是利润下降，但研发储备过硬，进展顺利呢？
医药生物领域，产品研发是企业活力和潜力的核心代表，同时也是评判企业未来的重要部分，所以医药生物企业（尤其是化药为主的企业），产品研发都是我们必须去着重分析的部分。好的且具有长远投资价值的企业研发和创新永远不会停止，比如A股医药代表性企业恒瑞医药，2016年全年70多个项目获批临床（当然不一定都会去做）。我们先不管这些项目中有多少个是具有核心重量的项目（也不管他到底会去执行多少个项目），但只要多一个产品项目研发成功，就能多为企业提供一份价值保障。当然临床的项目不一定最终都会成功，失败的项目会给企业带来直接性的损失。那随之带来的问题是我们应该怎样看待医药企业的项目研发失败。
医药领域项目都存在很大的风险性，这是其本质属性决定的，但不是研发失败就代表该企业未来不行。当然，只要某企业公告产品项目失败，二级市场都会发生明显的化学反应，如下表（的确正常情况下没有人愿意为失败买单，有意思的是我极少甚至搜不到A股相关企业由于项目研发失败导致股价下跌的大篇幅文章）。但在医药生物这种研发为核心的领域基本都是有失败堆起来的，即使那些成功的项目在研发过程中也是由多个“隐形”失败累积起来的，研发本来就是不停的失败实验换来成功。因此想要有第二个恒瑞，还是得多点耐心，资本的确还需买一时的单，赚长期的钱。
良好的研发管线自然是建立在企业良好的管理基础上，如果一个企业运营不好，根本不会有心思去考虑研发。企业面临困难裁员的时候，如果裁员的话绝大多数最先干的事就是裁掉研发，砍掉项目，保留市场。那么反过来，如果我们看到了一个企业具有良好的研发管线，为研发去做并购，做人才吸纳与培养，那么至少能证明该企业“活的还不错”，即使业绩利润数字暂时不是那么好看。
业绩是财务数字的东西，玩法较多，这期好看可能只是暂时好看（大家都懂得），拆了的东墙迟早需要补上。研发是客观存在，是一个有利于我们去对企业做评断的指标（从不主动披露研发进展信息的医药生物企业我表示怀疑）。具有研发核心竞争力的企业才能与你陪伴长久，某些业绩好看的企业好比化了装的网红，乍一看，亮瞎你的眼，其实内心空无一物，红极一时，却可能不久于“市”。
37度雪微信：jaysontian
