文章来源：方正和生投资 董事总经理 沃飞宇
新药一定是中国未来的一个热点，因为过去几十年，除了中药领域，中国其他已上市药品90%以上都是仿制的。但仿制药现在越走越窄，利润也越来越薄，竞争也越来越激烈。近年来，社会上涌现了越来越多优秀的创新医药企业，未来十年甚至二十年，创新药在药物领域一定是比较有发展的。
新药投资的很多企业没有利润，并且估值高，投资机构对于退出路径的考量是十分谨慎的。
投资机构选择创新药项目都有自己的逻辑，一般不会投资特别早期的项目，比如临床前的；这样风险太高，至少要临床二期以后的项目，投资机构才会考虑。以方正和生为例，投资创新药做的不是从0到1，而是从1到2或者从2到3……创新药的投资要选择已经成熟的项目，而不是刚开端的项目；项目节点的进入选择是风控手段之一。
产品组合也是十分重要的，许多组合中都有二期产品、三期产品；之所以能有这么丰富的组合，原因是有技术平台在背后支持。而投资机构投资这些药物，也正是看重这些技术平台，包括团队、菌种库、化合物库等。考量技术团队，就在一定程度上降低了风险。此外，投资团队也会多方面、多角度地去判断项目技术、产品的前景以及成药的可能性有多大等。
这两年资本为什么对新药领域这么热衷？除了中国未来新药的发展前景很好以外，退出渠道日趋成熟也是原因之一。现在很多新药公司已经走上了国外上市的路径，这样就给了资本方一个保障，至少投资公司能看到回报的可能性。从一定程度上来讲，只要新药公司的价值存在，退出就不是一个大问题。
近几年药的研发成本越来越高，投资机构也开始更多布控原创药这个领域。如果前期投资的项目越来越趋于稳定成熟，后面就可以多关注其人员成本和产品进展，对投资机构来说，能够获得药证就是其中一个突破目标。
国内的新药评审环境近几年好了很多，这给了医疗领域的投资机构更多发展空间。很多做新药研发公司很少会在国内先做临床，因为FDA专家对制药会更驾轻就熟，新药往往在国外研发，在国内申报。
新药分为很多种类，但真正的原创药很少，所以更受投资方偏爱，成熟阶段的项目更是投资机构的宠儿。
在国内资本市场无法大力支持创新药企证券化的背景下，从基金投资角度把握中国创新药领域的风险收益，对投资机构而言一直是一个难点。
解决这个问题，首要任务是综合判断风险。过去两三年，国内创新医药公司纷纷开始融资，并且估值都非常高，而创新医药企业是十分难以准确估值的。这就需要非常专业的评估和判断，以充分认识和综合评估风险。
在目前中国资本市场的现状下，很多企业只能且必须维持现状。因为新药研发公司没有利润无法在国内上市，而资本如果看不到退出路径会很谨慎，所以对于投入期的新药研发企业来说，选择海外相对成熟的资本市场更加有利，符合企业和投资人的双重需求。
另一个背景是，中国很多新药研发做得好的人才都是从美国或欧洲回来的，他们接受了良好对的国外教育且具备一定社会地位，所创办的很多优秀企业可以得到海外资本市场的认可。
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