近日，大参林、一心堂、老百姓大药房和益丰药房纯零售概念的四大上市连锁药店陆续交出半年成绩单，刚上市的大参林成为一匹黑马，半年净利2.48亿元，超过其他3家。被视为“收购狂人”的一心堂拥有4713家门店，成为新一代“店王”。老百姓大药房在线上布局领域更胜一筹，打造O2O健康云平台，坚持B2C和O2O并重路线。虽侧重各有不同，但彼此间“交集”逐渐增多，四大上市连锁药店直接较量将不可避免，如何保证收购标的质量、收购后整合以及多元化经营成为未来连锁药店竞争的核心。
大参林卖滋补药材胜于药品
对比大参林、一心堂、老百姓大药房和益丰药房营收可以看出，前三者规模相当，益丰药房稍显逊色。四大连锁药店中，大参林以2.48亿元净利润成为最能赚钱药店，大参林收入增长且费用得到有效控制使得本期净利增加。
记者梳理发现，这与大参林的高毛利不无关系。在2014-2016年期间，大参林主营业务毛利率分别为39.04%、39.76%、39.06%。上海证券研报认为，参茸滋补药材、保健品的毛利率贡献较高，是维持较高毛利率的重要支撑。
医疗战略咨询公司Latitude Health合伙人赵衡表示，大参林净利相对来说较好，主要得益于大参林有较大一部分的业务是销售人参、鹿茸等保健品，不管是在净利润还是毛利率上相较于其他3家上市公司来说大参林都有一定的优势。
每年二季度是医药零售行业的传统淡季，大参林净利增加主要是毛利率提升增厚净利。财报显示，今年上半年大参林毛利率为39.77%，比老百姓大药房的38.37%高出1.4个百分点。
值得注意的是，今年上半年一心堂毛利率为40.89%，略高于大参林。一位不愿具名的分析人士表示，一心堂营收主要是靠门店收入增加支撑，单店营收较低，这意味着一心堂需要大量的门店来支撑营收，管理成本较高。
参茸滋补药材差异化经营策略是大参林成为业绩赢家的重要因素。记者了解到，药店考核指标为坪效，即每平方米的收入。在面积不变的情况下，如何增加每平方米销售额成为药店收入的重头戏。人参、鹿茸等保健品的销售会提升大参林药店坪效，提升整体经营业绩。根据大参林此前发布的招股说明书，2016年大参林收入8.6亿元，自主品牌产品比例近80%。今年上半年，大参林通过升级生产工艺、开发新品种，提升中药参茸品类竞争力；通过广州紫云轩饮片厂投产及玉林饮片厂的筹建提升参茸品类产能，增强公司已有优势。
一位不具名分析人士表示，大参林的差异化经营确实能为公司整体业绩带来帮助，但保健品没有办法成为药店的主营业务，南方地区对于鹿茸等保健品有一定需求，但在江浙地带和北方需求量会减少，如果想在全国范围内扩张，依托鹿茸等保健品并不能成为长期业绩增长助手。
一心堂“痴迷”开店
通过扩张门店争抢市场份额是连锁药店发展的重要前提，近年来，四大连锁药店均加速并购新建门店争抢市场份额。其中，一心堂门店扩张速度最为显著，目前拥有4713家门店，远远超出其他3家门店数量。
一心堂是A股最早上市的零售药店企业，以云南为起点，零售药店已覆盖云南省所有市县，门店数量超过3000家。在云南市场已经饱和的情况下，一心堂由云南向西南市场推进，并着眼于全国。老百姓大药房重点布局华中地区，并推进全国布局和全渠道布局的发展战略。大参林起步于广东省，历经十几年发展，逐步在广东、广西等华南地区建立了密集合理的业务布局，并向周边省市辐射。益丰药房采用区域聚焦发展战略，在中南、华东区域进行门店的密集布局，通过规模效应提升品牌知名度和议价能力。
四大上市连锁药店均在各自领域加速扩张并辐射周围区域甚至着眼布局全国，其中，一心堂动作最为用力。
去年，一心堂斥资7.5亿元发起8起收购，共468家门店，今年上半年持续加强对四川、重庆及广西区域的拓展力度。截至6月30日，一心堂共拥有直营连锁门店4713家。其中云南3011家、广西408家、四川567家、山西214家、贵州166家、海南170家、重庆149家、其他省份及直辖市28家。一心堂表示，未来公司将加强广西、四川、海南、贵州和重庆等重点区域的拓展力度，提升市场占有率。
一心堂门店数量占据绝对优势，大量门店也确实为一心堂带来一定业绩帮助。一心堂今年上半年实现营业收入36.5亿元，高于其他3家。不过，这种追求速度的扩张方式为一心堂在收购后的整合管理埋下了“隐患”。
成都医药商会会长、四川德仁堂药业连锁有限公司董事长邹康禄表示，“一心堂此前收购的标的主要是中小规模药店，且归属与布局比较零散，企业文化的融合应该是一心堂接下来要面对的难题”。
赵衡表示，门店数量增加确实能为企业带来一定优势，但最终还要看单体门店的经营情况。相关统计数据显示，由于店型普遍较小，一心堂年均单店营收相对最低，去年仅为144.68万元。
受益于旗舰店及大店占比较高，老百姓大药房单店年均营业收入最高，去年实现平均每家门店年营业收入达310.35万元。2016年老百姓旗舰店占总门店数的5.39%、大店占总门店数的9.19%，益丰药房2016年旗舰店仅占总门店数的0.86%、区域中心店仅占总门店数的2.65%。大参林和益丰药房差距不大，2016年年均单店营收分别为252.25万元和228.98万元。
老百姓大药房狠抓线上
网上药店经过十年发展后，大型连锁药店从围观者转变成参与者。记者发现，四大连锁药店均涉及医药电商业务，并将该业务列为今年上半年的重要工作。其中，一心堂和大参林均推出各自手机客户端App，并参与第三方平台的推广与销售；老百姓大药房打造O2O健康云平台，坚持B2C和O2O并重路线；益丰药房致力打造O2O健康云服务平台提升消费者黏性及附加值。
医药电商领域竞争愈加激烈，除仁和药房网、康爱多、好药师、健客网等熟面孔，唯品会、屈臣氏等也加入医药电商战局。今年6月，商务部发布《2016年药品流通行业运行统计分析报告》显示，2016年，医药电商成为药品流通行业重要发展模式。据不完全统计，2016年医药电商直报企业销售总额达612亿元。其中，B2B（企业对企业）业务销售额576亿元，占医药电商销售总额的94.2%；B2C（企业对顾客）业务销售额36亿元，占医药电商销售总额的5.8%。
目前，包括康爱多等在内的医药电商已经出现盈利，康爱多2016年实现净利润868.16万元，但在母公司太安堂看来依然“未达到预计效益”。医药电商盈利更多是通过C端靠医疗器械等非药品销售拉动，但这些并不能成为零售药店的主营业务，只能提供有限的贡献。
老百姓大药房董事长谢子龙此前表示，连锁药店的竞争早已从线下延续到了线上。谢子龙表示，自成立以来，公司电商业务一直在尝试各种创新，如充分利用移动互联技术、积极推进B2C业务，全力探索O2O模式。在供应链管理方面，公司新建自动化立体库和WMS系统升级；在物流配送体系上公司有自己的医药物流配送公司，还与第三方物流合作建立包括湖南长沙全国物流中心、浙江杭州区域物流中心及多个省级配送中心的物流配送网络。
虽然医药电商已经成为药品流通主要发展模式，但依然面临不小的难题。上述不愿具名分析人士表示，近年来关于医药电商领域的政策不断推出，但这些政策均没有落地，想通过布局线上提升连锁药店业绩并非易事。“医药电商更像是为了提升估值讲故事，即便是现在比较活跃的甚至已经盈利的医药电商也只能是做医疗器械、保健品等非药品交易，在没有掌握处方单入口的情况下，医药电商很难发展起来。”
数据显示，对比中美两国医药电商的发展趋势，2016年美国网上售药占比30%，中国则只有0.35%，其中最大的政策因素在于美国网上药店已经支持处方药销售，但目前国内网售处方药政策尽管从2015年就开始酝酿，却至今仍未出台。
另外，国内零售药店集中度较低，近两年依然以加速扩张为主题，但优质标的越来越少，四大连锁药店扩张领域逐渐有交叉。例如，2016年，老百姓大药房收购了湖北仁心、武汉南方、扬州百姓缘，收购的重心在湖北和江苏；2017年，益丰药房在1月收购湖南娄底的永霁堂和湖北利川的同安，4月收购湖北孝感的盛大，收购的重心也包括湖北和江苏。
在资本的助力下，发生在大型连锁“势力范围”内的较量将会越来越多。上述分析人士认为，四大连锁药店直接较量不可避免，前期拥有门店数量越多优势越大，但门店优势并不能长久，最终还要看单体药店的经营能力。“就这方面来说，以华南地区为大本营主要销售鹿茸、人参等保健品的大参林似乎更占优势。”
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