剧情反转！网售处方药最终利好线下药店

近期市场传闻医药商业行业协会正在就网络销售药品新规的改革向相关部门提交意见，当然确切的结论要等到最终政策的落地。但结合草根调研了解到的信息，我们在本期周报中就政策的可能方向，简单谈一谈自己的看法。

我们预计正式文件的征求意见稿将在近期出台，前期严控的网络销售处方药有望放开，但预计也会有非常多的限制条件。具体来说：

首先，网络销售处方药，处方流转是第一步，电子化处方改革势在必行。而从各方博弈的角度看，我们判断以省或市为单位建立与当地医疗机构处方信息实时共享、互联互通的政府公共平台是更符合各方利益、更为公平的方式。

其次，我们认为处方外流后，最为受益的仍是线下门店。地方处方共享平台的建立后，处方信息预计将无差别的共享到三个有药品2C销售资格的地方：连锁药房企业、批零一体企业和有药品销售资格的互联网公司，医院处方的外流有望大幅加速。但我们认为最为受益的仍是线下门店：

处方药的支付方目前仍以医保为主，且承接处方外流的三方中具备医保接入条件的目前只有线下门店。同时，线上对接医保支付的难度系数较大，纯线上第三方销售平台短期内发展空间有限。

结合草根调研的结果，互联网公司目前更多的还是关注流量的引入与线下入口的对接，以及处方信息流转的提效和变现（提升GMV）。同时考虑到药品销售的商品管理技术的要求较高、净利空间有限，因此我们判断互联网医疗公司自己去线上销售药品的概率较小。

结合相关政策的监管规律，处方药网络销售预计首先将以白名单的形式进行监管，且以常见病、慢性病等处方药为主。从商品结构上考虑，社会零售药房与批零一体化公司可能不会存在太多品种上的差异。最终企业间比拼的还是效率和价格。

此外，药房分级政策有望先行，高等级药店预计将获医保等政策重点支持，且各地试点处方共享和线上药品销售对接的大概率仍是规模较大的连锁零售企业。零售药店的分类分级管理也有望使行业的集中度进一步提升。

最后，从监管风险的角度看，预计未来网络处方药销售的主流模式还是O2O，BAT等巨头与线下门店合作的可能性也更强。同时，作为国外成熟的制度，处方的调剂和审核制度有望被提出，医保支付方和销售方的话语权有望逐步加强。

截止到上周五，医药零售板块年初以来的平均涨幅达到35%（益丰药房、一心堂、老百姓、大参林）。

我们认为，零售板块今年上半年的亮丽表现有以下四方面原因：

随着网售处方药监管方案和药店分级政策正式稿等众多政策的逐步出台，我们认为今年开始的未来3-5年有望成为国内药品连锁零售行业的高速发展期，优秀上市连锁药房公司值得重点布局。