800亿豪森即将上市 港股医药板块上演逆袭？

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9月6日，翰森制药集团向港交所提交IPO说明书，从招股说明书可以看出，翰森制药是以境外公司身份间接持股100%，而实际控股的运营实体则是大名鼎鼎的江苏豪森药业集团，也就是说豪森药业迈出了在港上市的第一步，传闻已久的上市终于坐实。

熟悉医药圈的朋友都知道，豪森药业和A股最大医药上市公司恒瑞医药有着千丝万缕的关系，豪森药业的老总钟慧娟和恒瑞医药的老总孙飘扬甚至是夫妻关系。如今，体量不逊于恒瑞的豪森上市，对恒瑞到底影响几何？两个中国最顶尖的医药公司，能否重构医药板块的格局？

豪森药业创建于1995年，目前成为了集化学、生物药物研究、医药中间体和制剂制造销售于一体的大型创新型医药集团，在连云港豪森和恒瑞两个公司可谓如雷贯耳，豪森董事长钟慧娟中学化学老师出身，作风干练低调务实，在她的带领之下，如今的豪森制药已经成为中国最大的抗肿瘤和精神类药物研发生产基地之一。

在抗肿瘤、精神类、内分泌、消化道、抗感染和心血管六大领域，豪森目前有40多个品种，2017年这6个领域在我国药品销售总额中占据62.1%的份额，市场前景非常广阔，在这些细分领域，豪森药业已经成为行业的领头羊。

从基本面来看，2015-2017年，豪森的营业收入分别为50.4亿、54.3亿和61.8亿元，今年上半年豪森制药的营业收入达到37.7亿元，相比2017年中期上升了26.9%，盈利方面，公司2015-2017年的营业收入分别为14.49亿、14.76亿和15.96亿元。而在2015年-2017年，公司的平均毛利率达到92.6%，这甚至高于恒瑞医药同期的毛利率水平。公司上半年收入按年增长26.9%至37.74亿元，期内溢利按年升34.3%至10.42亿元。

从研发上来看，豪森药业也不比恒瑞逊色多少，2018年上半年豪森的研发投入达到3.6亿元，相比2017年同期上涨41%。目前公司的近百种在研药物，2018年下半年到2020年有30种在研药物推出，其中有15种高增长潜力的创新药和首仿药，豪森的管线布局也是相当完备。

如此之高的营业收入和净利润水平，登陆港股市场之后，豪森制药势必成为强势的领头羊。截止本周五收盘，石药集团的市盈率为36倍，市值达到1200亿元。如果豪森制药2018年全年净利润接近20亿元，在新股发行后会有一波冲高走势，如果给予其40倍估值的话，豪森的市值将会达到800亿元之巨。

豪森和恒瑞之间的关系却有些错综复杂，如今两家公司的规模已然相差不大，而产品的同质化也是备受质疑。在恒瑞的年会之上，孙飘扬表示整个公司的利润是恒瑞和豪森的总和，两个公司也在共享一个研发平台，但在研发品种上有所区别。

但是，豪森确定上市的消息，对于恒瑞医药似乎没有多大实质性的影响。在9月7日的二级市场上，整个医药板块上涨0.72%，而恒瑞医药上涨3.18%，复星医药上涨3.30%，看起来豪森上市，恒瑞表现得非常淡定。在2017年胡润中国富豪榜上，钟慧娟孙飘扬夫妇以590亿的身家排在第27位，成为中国医药界的首富，难怪豪森上市有媒体惊呼，其他药企都洗洗睡吧，中国最顶尖的两家医药公司都是他们夫妻的了。

目前，港股有市值1200亿的石药集团、市值800亿的复星医药等蓝筹药企，以及市值755亿百济神州等创新药企，再加上即将上市的豪森，港股医药板块已经相当完备合理。在前期歌礼制药、百济神州等尚未盈利的创新药企登陆港股遭遇破发之后，也带动港股的医药板块出现集体低迷。此次基本面优良，发展潜力巨大的豪森上市，将会重构港股生物医药板块的格局，A股和港股的医药板块能否走出目前的低迷行情值得关注。

豪森药业的上市，对于整个中国的医药产业格局将产生重大影响，在抗肿瘤领域，这两家连云港的上市公司成为当之无愧的巨无霸，豪森制药在顺利进入港股市场获得融资之后，此后的发展极有可能继续加速，在创新药方面，豪森的布局丝毫不逊于恒瑞，在插上资本的翅膀之后，豪森药业极有可能成长为和恒瑞旗鼓相当的大型上市药企，而石药集团等港股上市公司将面临更大的竞争压力。由于恒瑞豪森的复杂关系，好比复星医药的A股和H股走势一般，未来两家公司股价表现将会出现联动效应。