我国医药行业进入了一个更健康的时代，医药投资没有输家，投机才有输家，患者和药企的总福利注定会被提高。从华人在医学界的表现来看，中国注定会在正确的医药政策导向下，成为世界医药强国。
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什么是一致性评价带量采购。
一致性评价带量采购是一件大好事，将引导药企们发起惨烈的低价竞争，很多药企将前赴后继地通过一致性评价，开出几乎不赚钱的出厂价，来抢食60~70%的市场，许多价格虚高的仿制药马上能够挤出水分，大幅降价。
原先的仿制药生态有点畸形，药企销售需要靠带金销售来完成药品销售，形成了药品销售先到先得的潜规则。
其他仿制药要大卖，很难突破首仿打下的关系网，要雇很多销售人员花很多的销售费用才能完成仿制药的推广，这就造成了在我国仿制药获批先后顺序非常重要，头部仿制药企销售费用奇高的现象。
先到的首仿者往往能拿下与原研接近的利润率，卖得很贵，这在国际上是匪夷所思的。国外可不管你首仿不首仿，大家质量一样，哪家公司的药便宜，医院就采购哪个，仿制药能有原研一半的利润率就很不错了。
于是，药监局迅速学习了国外的经验，搞一致性评价，先保证每个仿制药质量是相同的，再按通用名采购，无视公司品牌，消灭带金销售，病人很快就能吃上又便宜又好的药了。
但对药企，就未必完全是好事了，一部分原先从仿制药中获利不少的药企，要么降价，要么丢掉市场份额。
借用招商证券的研报观点，公司可以分为两类，“光脚的”和“穿鞋的”。
“光脚的”：就是有些公司原先压根就没有卖仿制药，这次反而通过一致性评价进入了采购，由于原先的收入基数低，所以一致性评价住带来增量，算是一致性评价的受益者。
“穿鞋的”：就是这些公司原本就靠卖仿制药为生，市场份额还挺高，利润率也高，哪怕这次通过了，如果不降价，就得被别的公司抢份额，作为既得利益者，“穿鞋的”肯定会在一致性评价中受损。
不过世上没有绝对的光脚者和穿鞋者，不可能有药企之前一个仿制药都没卖就进了很多一致性评价。有些公司虽然仿制药很多，但也有些之前没有卖过的药进了一致性评价。
因此，我们衡量公司，只能衡量是光脚因素大还是穿鞋因素大。
比较著名的光脚者就是华海药业，实际上华海药业(600521.SH)目前通过一致性评价最多，而通过的药之前没有怎么卖 —— 华海以出口为主，这些药都有放量前景。
而比较著名的穿鞋者就是中国生物制药(1177.HK)，该公司策略以抢首仿为主，旗下几百个仿制药，虽然很多药目前市场份额也不算特别高，但利润率很高，该公司面临的挑战不小。
光脚的也不要开心的太早，由于一致性评价不设通过公司数目上限，今年光脚，明年你就是穿鞋的，马上有新通过的光脚者来搞你。
长期来看，一致性评价会使药价迅速收敛至成本附近，最后将由制药成本最低的那家公司拿下最大份额，大家毛利率都低，现在有些仿制药企的毛利率可以达到80%，未来回落到20%左右也不足为奇。
仿制药业务最后会到达10-30%的毛利率，由于仿制药一致性评价的研发费用，即BE等费用是一次性的，所以研发费用率长期来看很低，一致性评价后按通用名采购，几乎不用销售费用。
因此，最后仿制药的净利润率会达到10%左右，对于原先的穿鞋者来说，基本是销售成本减少，收入大幅减少的一个形态。
最终，只有少数光脚者能获利，但获利不多，这对整个医药行业的业绩，是完完全全的利空。
最大的得利者，只有付费方。医保少花钱，患者少付钱，医药投资者就不要埋怨了，谁家还没有几个病人呢？
无奈的是，在3-4月期间，一致性评价被当做是药企收入提升的一大法宝。投资者认为，大药企先通过一致性评价可以卖得更贵了。
回想今年医药股的过山车，是一次教科书式的价值投机。
医药股基本面没有变，创新药也没有成为大多数药企的主营业务 ，这还需要很多年。目前，创新药研发的回报还不算高，很多药企的新药研发只是试水而非提高回报率的转型，然而投资者硬是当利好去透支未来。
而仿制药一致性评价就是杀价，结果也是当成药企们的利好。
大家被老年化，长期稳定性，历史表现等多个对短期业绩没有影响的因素蒙蔽了，加上贸易战局势紧张，需要抱团取暖，硬是在几个月内造就了过去几年都涨不到的一个涨幅。结果捧越高摔越惨。
目前来看，医药板块整体估值还是有不小的下杀空间。这一波炒创新药把整个板块都炒上去了，高位买进的“价值投资者”们还是要多吃一点苦头的。
谁叫他们高位时候什么都当作利好：一致性评价是利好，通过是利好，不通过也是利好，恒瑞医药(600276.SH)和incyte合作是利好，合作终止也是利好，什么都是利好，咋不上天呢？
医药也就是个普通生意，中国人没有突然基因突变的话，谁又会突然多生病？谁又想看病多花钱呢？
总体而言，我国医药行业进入了一个更健康的时代，医药投资没有输家，投机才有输家，患者和药企的总福利注定会被提高。从华人在医学界的表现来看，中国注定会在正确的医药政策导向下，成为世界医药强国。
来源：医伯来
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