今年上半年的暂时平静,或许就是暴风雨来临前的沉寂,是为了以后的爆发。
都以为高潮之后还有高潮,不成想第一拨潮水之后却戛然而止。2017年前4个月,业内期望中的药店并购战并未延续,较2016年前4个月并购好戏连连自是寡淡了许多,单纯看并购起数、并购资金额等数据,今年上半年并购减速已经是不争的事实,但这是否意味着在我国药品零售业药店并购已是棋至终局、好戏不再了呢?答案当然是:No!
上半年的并购减速并非偶然,而是有着深刻的政策、市场以及参与各方自身等原因。
市场方面,自2016年以来甚至更早的2015年6月中旬深沪两市股指断崖式下跌之后,A股市场大盘指数就一直在走下坡路,牛市成了熊市,受此影响,药店圈并购因此降温,2016年药店并购之所以维持在较活跃的水平,不过是履行之前的并购协议罢了。
众所周知,无论在西方成熟市场还是我国现阶段,企业并购都是备受资本市场追逐的,并购重组能改变企业基本面,提高企业竞争力与盈利能力,更大大助涨股票价格,提高上市公司市值——市值管理是上市公司最关心的——在资本助推下,牛市里上市公司自然抓住机会大肆并购,反过来到了熊市,并购热情也就大大消减了。
政策也对药店并购产生了不小的影响。
主要有两点,一是监管部门对企业并购从严审批从严监管,包装式并购已经没了蒙混过关的可能;二是2016年后我国IPO逐渐提速,目前基本保持每月50家左右的IPO数量,主板和中小板从申报到发行平均缩短到21个月左右,创业板16个月左右,客观上降低了企业被并购的欲望。
从发起方的药店看,已经完成的并购需要时间和精力慢慢消化,通过输入管理、人才、企业文化、移植经营模式等完成并购后的融合,最终实现1+1>2。
只有成功融合的并购才算得上真正的并购,并购不成功则会背上沉重的包袱,拖累并购方药店。从一心堂新公布的2016年年报看,其2016年净利润同比增长2.06%,远低于营业收入同比17.44%的增速,一心堂自言原因就是持续高强度的新店扩张与不断的电商投入。
并购重组是企业做大做强的最有效途径,连锁药店当然也不例外,一心堂、老百姓等上市药店的成长之路已经证实了这一点,漱玉平民、甘肃众友等拟上市公司的发展之路也在证明着这一点。今年上半年的暂时平静,或许就是暴风雨来临前的沉寂,是为了以后的爆发。
到目前为止,我国药店行业并购最多不过三四个亿的量级,大到足以改变行业版图、影响行业格局的并购还没有发生。药店并购远未到终局,好戏才刚刚开始,未来的药店并购不仅是大吃小,更将是大吃大、强联合强,不仅发生在区域连锁之间,或也将发生在药店龙头之间。
牛市并购火,熊市可捡漏。要提醒的是,“潮退之后方知谁在裸泳”,在股指低迷期,并购标的的估值往往因资本市场不景气而降低,如果并购方药店实力雄厚,这个时候战略上坚持、战术上择优出手,并购成本、并购风险能降低不少,并购后遗症也会少很多。