迈向千亿市值的复星医药

昨日大盘延续小幅调整之势，个股涨少跌多。在周期股、题材股集体下跌之际，“喝酒吃药”行情再现。贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、云南白药等具中国核心资产特征的个股频创新高。

在诸多医药股中，有只医药白马股近期热度并不逊于恒瑞医药，那就是复星医药。昨日复星医药A股大涨5.82%，港股涨幅为4.26%，双双创出了历史新高。

实际上，上述利好只是复星医药上涨的一个小小诱因，其股价走强已有时日。自9月中下旬以来，复星医药已累计上涨27%，今年涨幅也达70%。随着其A、H股股价联袂上行，复星医药最新市值逼近千亿元。

复星医药作为老牌的医药白马股，自2007年以来连续十年净利润基本上都保持正增长，仅2010年因为上年国药控股上市带来一次性收益导致基数较高而出现下滑，但扣非后净利仍与上年持平。这十年来的历年净资产收益率(ROE)也保持在10%以上。

作为稳定增长的大型医药龙头，复星医药却一直不太受市场资金关注，股价表现并没有明显领先于行业，市盈率估值一般也在15-25倍区间浮动，超过30倍的情况比较少。这与恒瑞医药形成了鲜明对比，当前恒瑞医药市盈率已超过60倍。

为何市场对于复星医药的估值会打折扣？究其原因，综合各方看法，可能主要是因为复星医药业务太庞杂，覆盖了医药全产业链，从原料药到医药流通、医疗器械、医疗诊断、医院，被看作是一家股权投资公司，考虑到自身的核心竞争力、并购可能带来的风险与不确定性，以及实控人与高管团队出现的动荡，复星医药之前并未获得过高估值。不过，随着恒瑞医药频创新高，投资者开始重新审视龙头白马公司的价值，市场对于复星医药也开始了价值重估。近日有分析将恒瑞医药、复星医药分别与国际巨头辉瑞制药、强生公司的经营模式进行对照，对复星医药的乐观也可见一斑。

目前来看，复星医药尚处于估值修复途中，迈向千亿元市值只差临门一脚。值得注意的是，尽管A股市场医药、医疗类公司众多，但整体市值并不高，当前超过千亿的只有恒瑞医药、上海莱士、康美药业、云南白药，500亿-1000亿元市值的公司除复星医药以外，也只有华大基因、上海医药、华东医药。