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【中投医药】迪瑞医疗三季度业绩预告点评-宁波瑞源开始并表,收购效益有待显现

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宁波瑞源开始并表,收购效益有待显现

欢迎交流:陈丹霞18001301949

事件:

公司14日晚间公告前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润7517万元-8214万元,同比增长5%-15%;预计第三季度归属于上市公司股东的净利润2714万元-3412万元,同比增长0%-25%
投资要点:
营业收入、净利润保持稳定增长。我们预计三季度仍然延续前半年研发投入较高的状况,主要原因是15年多项在研产品陆续进入注册阶段,注册费用持续增加。在研产品主要在全自动化学发光免疫分析流水线CM-960和全自动生化分析检测流水线CS-9200两大系列。
宁波瑞源三季度开始并表,收购效益有待后续显现。公司收购了宁波瑞源51%的股权,在经营上实行各自发展、共同促进的政策,协同方面采用公司仪器产品搭配宁波瑞源试剂产品销售的政策,以公司具有优势的生化分析仪器产品带动宁波瑞源试剂产品的销售,以宁波瑞源优势的试剂产品带动公司仪器产品的销售。地域上形成北部迪瑞、南部瑞源的格局,从而能更好的提供销售支持和售后服务。宁波瑞源承诺15年扣非净利不低于4200万,四季度整季度并表后业绩增厚可体现。
报告期内取得全自动化学发光测定仪注册证,化学发光产品线拉开帷幕。99日公司公告取得全自动化学发光测定仪注册证,产品型号CM-240,是在研的全自动化学发光免疫分析流水线CM-960的重要模组,同时30余项化学发光免疫试剂完成小试,正在进行产品注册,试剂产品涉及传染病、肿瘤、心肌、甲状腺功能等品种。公司目前已针对化学发光产品线开始进行销售团队建设、市场推广计划准备等工作。
继续强烈推荐。预计15-17EPS0.801.021.41元,对应净利润增速20%28%38%。公司是体外诊断行业中具有仪器研发能力的稀缺标的,近看新产品上市带动业绩大幅增长,远看受益于医院药占比下降以及进口替代的大趋势,给予公司1650PE,对应目标价51.00元。
风险提示:新品获批速度不达预期,化学发光仪器及试剂研发进展缓慢等


主要财务指标


单位:百万元

2014

2015E

2016E

2017E

营业收入

486

628

919

1172

收入同比(%)

5%

29%

46%

28%

归属母公司净利润

101

122

156

217

净利润同比(%)

8%

20%

28%

38%

毛利率(%)

55.9%

56.7%

53.3%

53.9%

ROE(%)

11.0%

12.1%

13.8%

16.4%

每股收益(元)

0.66

0.80

1.02

1.41

P/E

60.77

50.46

39.37

28.45

P/B

6.70

6.09

5.42

4.66

EV/EBITDA

53

37

26

20

资料来源:中国中投证券研究总部


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