1本周核心观点
医药行业整体平稳增长，结构性分化十分明显
医药作为需求长期增长行业，增长态势十分稳定，2017年上半年我国药品终端市场销售额为8037亿元，同比增长7.8%，整体增速虽然不太高，但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速，主要体现在刚性用药升级（主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域），以及非刚性高端医疗需求的兴起（受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高，例如高端OTC产品、新兴二类疫苗、身高管理等），这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。
医保逐步实现收支平衡，杠杆支付撬动行业向高质量、创新方向发展
2015、2016年我国医保资金的支出增速都在10%以上，医保支出稳定，而且高于医药行业整体增速，近2年医保资金收入增长大于支出，部分地区经过前几年控费，医保当年支付率快速下降，上海市2016年医保结余率为30%。2017年新版医保目录中，有一批重磅品种进入医保，部分企业受益显著。而且此次医保调整开启谈判机制，这让创新产品及时进入医保并快速放量成为了可能，这是此次医保的最大亮点。医保的杠杆支付作用，将进一步撬动我国医药产业快速的向高质量、创新方向发展。
研发实力增强及相关政策利好，助推医药企业国际化发展
随着国内医药产业的逐步壮大，部分厂家已经具备了海外竞争的实力，我们认为当前中国医药企业正处在国际化的风口。我们欣喜的看到，国内越来越多的企业在进行仿制药、甚至创新药的海外注册，不少在研品种与国际公司签订里程碑协议，这是当前我国医药行业的一个重要变化。我们近期重点提示，FDA新任局长Scott Gottlieb主张加快仿制药审批，以解决美国药价过高的问题。FDA加速仿制药审批，利好中国制剂出口企业：一方面，中国企业在美国药品注册有望提速；另一方面，对于制剂出口转国内申报也是利好，所以医药企业的国际化也是重要看点。
流通渠道快速整合，社会药房迎来新机遇
从美国、日本医药流通企业的变迁来看，流通行业集中度的提升能够提高药品的安全保障，有效的节约社会资源、避免恶性竞争。我国要求在2018年全面施行药品两票制，这将有力推动行业的大整合。同时，我们认为医药分家也值得关注，虽然目前进展缓慢，但这是行业演变的必然趋势。以药养医造成诸多弊端，例如用药结构的失衡，医疗经济性差，医保支出浪费等，而医药分家后医生处方外流，许多问题能够迎刃而解，而作为市场终端接口的药店将会获得更多主动权。
我们重点推荐标的如下，并以8月9日收盘价为基准计算2018年对应的PE：
处方药重点推荐：长春高新（2018年25倍）、华东医药（2018年20倍）、丽珠集团（2018年23倍）、亿帆医药（2018年21倍）、信立泰（2018年19倍）、人福医药（2018年18倍）；
医药OTC重点推荐：云南白药（2018年22倍）、东阿阿胶（2018年17倍）；
医药商业重点推荐：中国医药（2018年17倍）、瑞康医药（2018年15倍）、嘉事堂（2018年25倍）；
社会药房重点推荐：益丰药房（2018年31倍）。
2行情回顾
本周A股大盘整体下滑，各行业板块表现不佳，其中医药板块上涨1.57%，在各行业中排在第2位，涨幅靠前。医药子板块中化学制药涨幅靠前，上涨1.95%，生物制品、医疗器械、医药商业、中药以及医疗服务分别上涨1.79%、1.56%、1.40%、1.27%以及1.14%。
3下周重要活动
4风险提示
政策落地不及预期；药品研发进展低于预期；招标降价的压力；医保控费仍然是主旋律。
法律声明：
本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
