【广发医药团队】从产业趋势和公司价值出发，在低点坚定推荐长春高新，我们认为在生长激素需求旺盛，重磅产品持续放量的背景下，公司的趋势是向上的，而目前公司股价处于低位，明显价值低估，继续强烈建议加仓【长春高新】。
主要观点
1. 重磅品种持续放量，这轮福建采购和医保调整最受益标的
（1）公司重磅产品持续放量，生长激素产品需求旺盛，仍然保持良好的销售态势；重组促卵泡素虽然受制招标推广低于预期，但不可否认这是一个十亿级别的潜力品种，今年完成8000万销售收入的小目标是完全可能实现的，至于更大市场的拓展，我们可以给它更多耐心。总的来说，金赛收入端在2017年实现35%左右的增长是大概率事件。
（2）这轮福建采购最受益的标的：①长效生长激素和粉针新进福建市场，并且主要竞争对手没有中标，意味着金赛产品掌握了公立医院的处方权，并且影响院边店的销售，这是一个明显的增量。②长效生长激素超预期的纳入福建医保，这是第一次纳入地方医保，意义重大；并且报销范围没有要求优先使用粉针，这对长效的销售将有显著促进作用。③福建省作为医改先锋，这次金赛能在招标和医保调整获益，说明公司做足了充分的准备，那么后续他省份的招标和医保调整中也有望受益。
（3）新三板事项持续推进打消了市场的顾虑，根据我们最近与金赛一线销售了解的情况来看，公司持续做大业绩的动力十分充足，核心产品销售情况良好；而且从近期福建省的招标和医保调整情况来看，金赛为扩大市场花了很多心思，做了充足的准备，不存在懈怠的情况。
2. 百克生物与房地产业绩增长有保障
（1）百克生物去年业绩显眼，一方面是因为疫苗出口，更重要的原因是国内疫苗提价：去年疫苗事件之后政府要求生产企业直接将疫苗配送到县级接种单位，成本上升促使疫苗企业普遍提价，但是后来政府又放开了一类苗配送途径，意味着价格上去了实际成本并没有提升，企业因此受益。由于实行招标制，2017年疫苗价格仍将保持稳定，随着国内市场恢复，印尼市场开拓，以及迈丰减亏，预计2017年百克生物净利润仍将有30%左右的高速增长。我们重申百克生物是一块有待发掘的金矿，潜力很大。
（2）房地产业务去年在收入端同比增长14.31%的情况下，净利润同比减少8.94%，主要原因是去年一次性支付了几千万的土地转让款，如果加上这部分费用，净利润增速和收入增速是相匹配的。今年房地产净利润增速将会回归到正常水平，在“填坑”和正常增长的叠加下，2017年房地产业务有望贡献较大增量。
3. 高成长、高壁垒生物医药企业，细分领域龙头
作为有丰富潜力品种储备，未来三年净利润复合增速有望在25%-30%的高成长、高壁垒生物制药企业，长春高新目前动态PE不仅低于同类生物医药公司，也低于部分传统中药企业，公司的价值被低估，有较大增长空间。
投资建议
我们认为对于有丰富潜力品种储备，正处于上升通道的高壁垒生物制药企业，公司价值当前被低估。我们预计长春高新17-19年归母净利润为6.28/7.99/10.01亿元，当前股价对应的PE为31/24/19倍，继续建议投资者们加仓！
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